维持增持评级。考虑到草铵膦景气上行且广安草铵膦项目于18年起投放,我们维持盈利预测,预计2018-20年EPS为1.10/1.35/1.75元,上调目标价至22.00元,对应18年估值16.26倍,维持增持评级。
利尔化学公布年度报告:2017年实现营收30.84亿元,同比增55.55%,实现归母净利润4.02亿元,同比增93.01%。业绩大增因为:(1)全球农药行业回暖,Q4部分产品销售超预期;(2)5000吨草铵膦原药技改项目17年初达产,并在持续技改后实际产能已达8400吨;(3)子公司江苏快达、利尔作物、比德生化业绩向好,江苏快达1万吨制剂搬迁项目投产,2017年净利润达5882万元,同比大增94.44%。利尔作物核心员工完成参股,工作积极性大幅提高。湖南比德提升公司氯代吡啶类除草剂市占率至超50%,2017Q4净利润达1354万。
拜耳工艺降本增效。公司掌握草铵膦产品关键技术,拥8400吨草铵膦,2018年公司将全力推进广安草铵膦(一期7000吨)等原药项目,确保部分产品如期投运。广安草铵膦项目采用拜耳前段MDP工序将在同业中率先大幅降低生产成本。2018年公司还将继续加强国外登记、扩大制剂出口比重,并启动两个多功能车间建设,业绩增长可期。
环保治理持续投入。公司近几年环保总投资超4亿元,40000m3/h RTO焚烧炉预计2018年1月底前进行使用前调试,光尾气处理装置已完成土建,绵阳/南通都有小规模固液综合焚烧炉,环保优势凸显。
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